Банк России впервые за семь месяцев повысил ключевую ставку на значительные 2 процентных пункта, ухудшил прогноз по инфляции и допустил дальнейшее повышение ставки на ближайших заседаниях.
Несмотря на "ястребиный" тон регулятора, большинство опрошенных Forbes экономистов считают, что 18% могут стать пиком роста ставки, а жесткая риторика позволит управлять ожиданиями рынка и ужесточить денежно-кредитные условия.
Четыре Триггера и Жесткая Риторика
26 июля совет директоров Банка России повысил ставку до 18%, что соответствовало ожиданиям аналитиков и денежного рынка. Пауза в повышении ставки, длившаяся с декабря прошлого года, закончилась. В релизе указано, что регулятор рассмотрит целесообразность дальнейшего повышения ставки на ближайших заседаниях. "Если потребуется, мы не исключаем и дополнительного повышения ключевой ставки," — заявила председатель Банка России Эльвира Набиуллина на пресс-конференции.
Набиуллина отметила, что ранее ЦБ выделял четыре триггера для повышения ставки, и все они реализовались: устойчивая инфляция, высокая потребительская активность, новые проинфляционные риски из-за санкций, и дефицит рабочей силы на рынке труда. В первом полугодии 2024 года перегрев экономики был максимальным за последние 16 лет, что может привести к стагфляции (сочетание экономического спада с ростом цен). Ужесточение политики ЦБ позволит предотвратить такой сценарий.
ЦБ пересмотрел макропрогноз, предполагая инфляцию на конец 2025 года в диапазоне 4-4,5%. Прогноз инфляции на 2024 год ухудшен до 6,5-7%. ЦБ также повысил ожидания по средней ключевой ставке до 2027 года: 18-19,4% в 2024 году и 14-16% в 2025 году. Абсолютное большинство участников обсуждения решения по ставке поддержали повышение до 18%, некоторые выступали за ставки 16% или 19-20%.
Оправданна ли Жесткость
Экономист Дмитрий Полевой из "Астры УА" считает, что жесткость ЦБ, направленная на борьбу с инфляцией и перегревом экономики, может быть избыточной. Полевой полагает, что инфляция будет замедляться, и такая жесткая политика может не потребоваться.
Управляющий директор "Газпромбанк Private Banking" Егор Сусин говорит, что рынок ожидал быстрого снижения ставок, что мешало их эффективности. Он считает, что уровень ставки в 18% соответствует перегреву экономики и ожиданиям роста цен.
Главный экономист Bloomberg Economics по России Александр Исаков считает, что пик инфляционного давления уже пройден, и жесткие меры ЦБ могут предотвратить дальнейший рост инфляции.
Будут ли Новые Повышения
Несмотря на сигналы ЦБ о возможном повышении ставки, большинство экспертов считают, что 18% — это, вероятно, пик. Ситуация в экономике нестандартная, но если не будет дополнительных шоков, Банк России сможет ограничиться этим уровнем. Возможное снижение ключевой ставки может начаться в середине 2025 года при условии замедления инфляции.
Эксперт Наталия Орлова из Альфа-банка утверждает, что сигналы о возможном повышении направлены на поддержание жесткой денежно-кредитной политики, не обязательно означая неизбежное повышение ставки на следующем заседании.
Главный аналитик Совкомбанка Михаил Васильев прогнозирует, что Банк России может повысить ставку до 20% уже в сентябре-октябре и начнет снижение только в середине 2025 года. Более раннее снижение прогнозирует Александр Исаков, ожидая разворот политики уже в декабре 2024 года.
